Nos missions
Avant toute acquisition, fusion ou prise de participation, une due diligence financière s'impose. FCS conduit des analyses exhaustives pour vous donner une vision claire de la réalité financière de la cible et des risques associés.
- Audit financier complet de la cible (bilan, P&L, trésorerie)
- Analyse de la qualité des revenus et de la rentabilité
- Identification des risques cachés et passifs latents
- Valorisation d'entreprise et modélisation financière
- Revue des contrats, litiges et engagements hors bilan
- Analyse de la dette et de la structure de financement
- Rapport de due diligence avec recommandations stratégiques
Notre approche combine rigueur analytique et vision stratégique. Chaque rapport de due diligence est conçu pour éclairer vos décisions et renforcer votre position de négociation.
← Retour à l'accueilLes différents types de due diligence
Une due diligence complète couvre plusieurs dimensions complémentaires, chacune révélant des risques et opportunités spécifiques. La due diligence financière analyse les comptes historiques, la qualité des revenus, la tendance du profitabilité, la structure du bilan, les flux de trésorerie et les politiques comptables. Elle valide la fiabilité des chiffres présentés et identifie les anomalies : provisions insuffisantes, réserves de revenus non comptabilisées, créances douteuses, ou variations saisonnières. La due diligence fiscale examine les positions fiscales, les impôts non payés, les risques de redressement, la documentation de transfer pricing, et les pertes fiscales reportables. Elle révèle des passifs cachés et quantifie les risques de contentieux avec l'administration. La due diligence juridique couvre les contrats clients majeurs, les contrats avec fournisseurs clés, les litiges en cours ou potentiels, la conformité réglementaire, les droits de propriété intellectuelle, les conformités environnementales et les obligations de divulgation.
La due diligence opérationnelle évalue la qualité des processus, les systèmes informatiques, les ressources humaines clés, les dépendances technologiques ou personnelles, et la capacité de production ou service. Elle identifie si les performances sont réplicables ou dépendent d'individus clés à risque de départ. La due diligence commerciale analyse le positionnement marché, la base clients (concentration, rétention, potentiel d'expansion), les contrats à long terme, les risques concurrentiels et les tendances du secteur. La due diligence environnementale, réglementaire et de conformité (souvent regroupées) vérifie l'adhésion aux normes (RGPD, sectorielles), les permis et licences, les obligations d'audit ou de reporting, et l'exposition environnementale. Pour une acquisition majeure, ces cinq dimensions sont menées en parallèle par des experts spécialisés dans un processus intégré.
Méthodologie d'analyse
Une due diligence rigoureuse repose sur une méthodologie structurée et documentée. Elle débute par un kick-off avec la cible définissant le périmètre, les sources d'information et le calendrier. Une data room sécurisée héberge tous les documents : comptes et audits, contrats, procès-verbaux de réunions, rapports opérationnels et financiers, correspondances avec clients majeurs et autorités, politiques comptables. La cible fournit also des listes : clients top 20, fournisseurs top 20, employés clés, contrats récurrents majeurs, litiges en cours, brevets et propriété intellectuelle. Chaque expert (financier, fiscal, juridique, opérationnel) prépare une checklist détaillée et la complète progressivement par demandes d'information et entretiens avec la direction. Les sessions interrogatoires Q&A formalisées permettent de creuser les points obscurs.
L'analyse identifie les red flags : clients majeurs dont les contrats arrivent à expiration, dépendance de l'EBITDA à quelques clients ou fournisseurs, changeants fiscaux ou réglementaires attendus, contentieux importants non comptabilisés, turn-over élevé de talents clés, obsolescence technologique, ou changements de leadership proches. Chaque finding est documenté avec impact quantifié si possible. Les rapports finaux synthétisent les découvertes, les risques et les ajustements de prix recommandés. Un processus d'intégration est établissant : comment la cible est-elle intégrée post-acquisition, quels processus/systèmes fusionner, quels talents garder ou remplacer. Les meilleures due diligences combinent rigueur documentaire et jugement : certains risques nécessitent une décision du conseil plutôt qu'une réponse mécanique.
Valorisation et négociation
La valorisation d'une cible repose sur plusieurs approches complémentaires, chacune offrant une perspective et un résultat potentiellement différent. La méthode des multiples comparables utilise les ratios (EV/EBITDA, EV/Revenus, P/E pour cotées) pratiqués pour des transactions similaires ou des pairs cotés, ajustés pour les différences de croissance, rentabilité, profil de risque. Une PME rentable dans un secteur standard trade souvent sur 6-10x EBITDA. La méthode des flux de trésorerie actualisés (DCF) projette les flux opérationnels futurs sur 5-10 ans, applique un taux d'actualisation reflétant le risque, et calcule la valeur présente nette. Elle demande des hypothèses robustes (taux de croissance, marge d'exploitation, capital expenditure) mais offre une valeur intrinsèque basée sur la substance économique. La méthode des actifs nets réévalués calcule la valeur des actifs et passifs à leur valeur de marché, approche pertinente pour des actifs importants.
La valorisation finale intègre les findings de due diligence : un risque clients majeurs justifie une décote, une force de croissance supérieure une prime. Les négociations de prix doivent être soutenues par l'une de ces analyses pour crédibilité. Des mécanismes d'ajustement post-signature offrent de la flexibilité : escrow (retenue sur le prix d'une portion pour couvrir les défaut découverts), earn-out (complément de prix basé sur la performance post-acquisition), ou représentations et warranties insurance (assurance couvrant les inexactitudes dans les déclarations du vendeur). La structure du prix (espèces, actions de l'acquéreur, actions différées) impacte aussi la négociation. Nous accompagnons nos clients acheteurs en préparant la valorisation crédible et en structurant la négociation pour maximiser la création de valeur.